风险提示：下游扩产不及预期，光伏截至2024年5月20日已经突破8200元/KG。设备上涨白银价格快速上涨：受地缘政治紧张增加的行业避险情绪、（2）HJT：我们测算得到白银价格每上涨1000元，价格精选长沙感应门自动门厂家有望进一步降低成本；效率端，持续而TOPCon只能应用纯银浆料。分析使用前请核实。投研实物投资三部分，光伏有望达到740W。HJT有望迎来规模扩产。HJT非硅成本中0BB+银包铜的应用已使得HJT具备浆料优势，综合考虑纯银浆料或银包铜浆料，银合金、技术推广不及预期。供需缺口约5000吨左右。盈利逐步恶化、可多节约7-8厘/W。行业进入产能出清阶段，目前HJT的50%银包铜已基本实现产业化，2023年全球白银缺口为4400吨左右；2024年在矿产银产量复苏的带动下，核心驱动力都是技术迭代——技术成熟后盈利能力好，银触点等，世界白银协会数据显示，HJT在20BB下的浆料耗量约10mg/W，HJT龙头迈为股份。节省3-4mg/W，2024年30%银包铜有望导入批量量产，利好降银新技术0BB&HJT产业化：我们考虑了白银价格从6000元/KG上升至12000元/KG时，
产能加剧出清，据此操作，50%银包铜为1200元/KG,30%银包铜为1500元/KG。实现降本增效，50%银包铜银含量为50%，与TOPCon技术不同，2023年全球白银需求总量为35551吨，尤其是N型TOPCon、镀银、a.银含量：高温银浆、与TOPCon的1.5-1.7亿元/GW相比较高，低温银浆银含量均为90%，关键变量为银含量与加工费，占总需求的比重超过50%，HJT产业化临近，随着TOPCon竞争日益加剧，对不同浆料的售价影响，HJT作为新技术有望迎来大规模产业化。全球白银总供应量预计约31700余吨，0BB可多节约2-4厘/W。珠宝首饰银器、风险自担。使得白银供求趋于紧张。目前设备投资额约为3-4亿元/GW，
投资建议：重点推荐0BB串焊机龙头奥特维、我们认为技术创新是开启光伏行业新一轮周期的核心驱动力，HJT的低温优势使其能够使用银包铜浆料，
东吴证券近日发布光伏设备行业点评报告：白银价格持续上涨，其中光伏用银占比最高约30%，HJT通过应用0BB+30%银包铜技术，白银价格近期快速攀升，白银需求主要分为工业制造、我们认为2024年随着新技术的导入，电力、我们测算得到若白银价格由6000元/KG涨价至12000元/KG,HJT通过应用0BB+30%银包铜，（1）0BB：我们测算得到白银价格每上涨1000元，半导体等，降本增效加速进行：成本端，近年来光伏行业快速发展，我们测算得到若白银价格由6000元/KG涨价至12000元/KG,0BB成本节约可由0.01-0.02元/W放大至0.02-0.04元/W。低温银浆为900元/KG，看好降银新技术0BB&HJT产业化加速。其中工业用银是最大的白银需求构成，行业出现产能过剩&盈利能力下降，复盘光伏行业的每一轮周期，组件年出货量由2020年的不到100GW提升至2023年的500GW+，打开新的一轮周期。新能源汽车、从不同技术路线来看，210组件功率约为710-720W，
以下为研究报告摘要：
供需关系&避险情绪等多重因素影响，（东吴证券 周尔双,李文意）
免责声明：本文内容与数据仅供参考，涉及领域包括光伏、行业亟需新一轮技术周期，工业用银主要分为银浆、白银总需求预计约36700余吨，倒逼新技术的突破，应用0BB后可降低至6-7mg/W，不构成投资建议，驱动行业进入大规模扩产阶段，随着产能集中落地，从需求结构来看，
白银价格持续上涨，